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信托刚性兑付“后会无期” ?

时间:2014-08-01   来源:中国信托网

与眼下在各大影院如火如荼上映的韩寒新片《后会无期》相比,信托行业演绎的这场与刚性兑付“后会无期”大戏,更为牵动人心。

诚至金开2号确定延期

  7月24日,继诚至金开1号延期后,中诚信托下的第二只信托产品诚至金开2号出现兑付问题确定延期,最长可能15个月。中诚信托已不是第一次遇到兑付危 机。过年前,诚至金开1号30亿信托计划遇到兑付危机的事情。几个月过去,当大家刚刚从诚至金开1号的漩涡中走出来,开始慢慢走向平静的时候,诚至金开2 号又成为了一个定时炸弹暴露在投资者眼前,并且一触即发。截至6月30日,该信托计划相关账户资金余额为6.15万元。中诚信托表示,正积极寻找意向受让 方,实现信托财产的变现和现金回收,并已于2014年4月启动了紧急处理机制。诚至金开2号的社会关注度远不如1号,采取延期方式,即不成为业内第一单打 破刚性兑付的例子,也不按信托业惯例拿自有资金先兑付,正是响应银监会提出“有序打破刚性兑付”的监管政策。

行业周期、信托公司与银行未尽职共同缔造危机

业 内人士分析认为,目前煤矿企业多处于下行周期有价无市,资产变现困难,投资者最终损益将取决于重组进展。作为矿产项目不可避免地会受到行业周期性的影响, 自2011年以来国内的煤炭行业一直不景气,2011年至今煤炭价格已经拦腰砍半,跌幅超过60%,“这也是诚至金开2号融资方违约的一大导火索。市场的 超预期以及中诚的侥幸心理,共同缔造了这场危机。中诚信托在整个过程中没有做到严格的风险控制和尽责调查,这是项目出现危机的根源所在,连续两次在同一个 地方跌倒,无可厚非中诚信托应该受到谴责。同时,作为该项目的发行者和包销商工商银行,也应该主动承担自身在信托产品销售环节中存在的问题与失误。

另外一边,投资人在投资信托时,也存在刚性兑付的侥幸心理,在人们的潜意识中银行总是可以为自己规避风险,对银行有一种盲目信任的感觉,同时银行也存在销售误导和风险揭示不足的过失与责任。两家实力雄厚的金融机构,却依然出现了信托计划危机,给投资人敲响了警钟。

市场无节制扩张,暴利终须偿还

各 个板块之间“你死我活”跷跷板效应,似乎是资本市场绕不开的铁律。2010年,伴随着房地产限制政策的出台,信托业发展高歌猛进,而股市则坠入谷底泥足深 陷。 2009年信托规模几千亿,而自2010年起,信托总规模连续几年以超过50%以上的速度增长。截至2013年底,其规模已经超过10万亿。这是股市总市 值的一半,与股市的实际流通市值旗鼓相当。这几年信托大跃进式的发展,与2010年之后国家开始出台房地产限制政策不无关系。各种金融产品通过各种形式的 包装,绕道为房地产等限制行业提供贷款,获得了高额的回报。最极端的情况下,连银行间市场利率都被畸高不下的同业存款连续拉高,致使余额宝等货币市场基金 收益居高不下,造成历史罕见的“钱荒”的事件,以及随之而来的债券熊市。

“成年人不讲对错,只讲利弊。”韩寒的这句经典台词可能只猜到了故事的开头。还有一句话叫作,“出来混的,迟早要还的。”随着刚性兑付神话破灭,不合理的暴利终究会以某种形式归还。

危机频出,市场态度转变

在 各类产品危局频出的当下,即便最后时刻各种神秘力量出现成功“兜底”,理财市场对信托产品退避三舍的态度已然形成,今年将成为信托品种打破刚性兑付的元 年,市场对信托刚兑的信心正在趋于瓦解。记者了解到,此前一家以出售信托为主的第三方销售机构已经全面转身,不再出售任何形式的信托产品。现在该公司已经 转而主销阳光私募,特别是能够提供稳定绝对收益的对冲型产品。能够提供稳定回报的优质对冲成为信托替代品,渐成业内共识。而受益刚兑瓦解的不仅仅是可作为 信托替代品的对冲产品。A股--这一在信托重压之下日渐边缘化的市场,或许也将迎来出头之日。

监管支持打破市场刚性兑付原则

今 年以来,监管部门不断提出要打破理财刚性兑付,让其回归代客理财的本质,7月8日,中国信托业协会发布的《中国信托业发展报告(2013-2014)》引 起了业内高度关注,其中关于打破“刚性兑付”的表述更是引起专家学者们广泛的讨论。《报告》指出,从信托业长期健康发展角度看,信托公司必须理性对待“刚 性兑付”策略,对具备条件的信托项目,应该逐步解除“刚性兑付”的魔咒,“刚性兑付”不是制度约束,而是信托业基于多种因素考虑所采取的经营策略。虽然这 对制度重构后信托业的起步发展阶段起了重要的支撑作用,但其负面作用也开始日益显现。其一是不利于信托产品投资者的成熟;其二是不利于信托公司全面尽职管 理能力的提升;其三是招致对行业风险的过度关注和不恰当猜想。

投资者须警惕信托风险

   据同花顺统计,下半年到期集合信托产品数量多达2117只(不含阳光私募),按实际发行规模可查的集合信托计划计算,下半年到期信托规模将达 2413.27亿元,而若考虑部分未披露,该规模或将在2500亿元之上。对于信托投资,须提醒投资人,三类信托不能碰,一是艺术品信托,艺术品估值没有 公允价值。二是融资规模太大的项目,融资规模太大,项目管理难度加大,抵押物的流动性就变差,无形中加大了投资人的风险。三是矿产类信托不要碰,资源行业 容易受宏观经济周期的影响。

 

 

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